第241章 模型的警告(1/6)
2009年10月22日,帕罗奥图交易室,凌晨三点。秦静的眼睛布满血丝,但她敲击键盘的手指依然精准。屏幕上不再是分散的数据流,而是一个完整的、三维的欧洲金融系统网络模型....节点是国家和银行,连线是债务和风险敞口,颜色代表压力等级,从平静的蓝色到危险的
深红。
“最后一次校核完成。”她的声音因长时间未休息而沙哑,“数据截至昨日收盘,输入变量包括:各国国债收益率曲线、银行间拆借利差、CDS价格矩阵、财政赤字修正值、政治事件时间表、媒体报道情绪指数……………”
陆辰站在她身后,看着那个缓缓旋转的模型。在黑暗的房间里,屏幕的光映在他脸上,明明灭灭。
“运行基准情景。”他说。
秦静按下回车键。
模型开始动态演化。首先亮起的是希腊....从淡黄迅速变为橙色,然后是深红。红线从希腊向外蔓延,第一条触到葡萄牙,葡萄牙节点在三秒内从绿变黄。第二条触到爱尔兰,变色稍慢但趋势相同。第三条....跳过西班牙,直接
触到意大利。
“为什么跳过西班牙?”林天明问,他从沙发上起身走近。
“传染路径不是地理的,是金融的。”秦静调出银行持有数据,“意大利国债的最大外国持有者是法国银行,而法国银行同时持有大量希腊国债。所以当希腊出问题时,法国银行先受冲击,为了回收流动性,它们会抛售意大利
国债。这就形成了希腊..法国银行...意大利的传染链,绕过了西班牙。”
模型继续演化。西班牙最终还是变红了....通过葡萄牙的传染,以及法国银行对西班牙国债的抛售。然后红色开始向核心蔓延:法国银行节点一个个亮起红灯,接着是德国银行。
整个过程的预计时间:7.2个月。
“关键时间节点。”秦静调出时间轴:
第1个月(现在到11月底):希腊与欧盟谈判破裂,市场开始怀疑救助可能性
第2-3个月(12月-1月):葡萄牙、爱尔兰被卷入,银行间市场压力初显
第4-5个月(2月-3月):西班牙被卷入,欧央行被迫初步干预
第6-7个月(4月-5月):意大利被卷入,欧盟推出大规模救助计划但为时已晚
第7.2个月:系统性风险全面爆发,需要欧央行“不惜一切代价”干预
“压力测试结果。”陆辰说。
秦静切换到另一界面:“情景一:希腊违约30%,欧洲银行系统损失约1700亿欧元。情景二:希腊违约50%,损失约2800亿欧元。情景三:希腊违约并引发葡萄牙、爱尔兰连锁违约,总损失可能超过5000亿欧元……………相当于欧洲
银行业总资本的20%。”
房间里安静得只剩下服务器风扇的嗡鸣。
2800亿欧元。陆辰在心里换算:约合4100亿美元。这比雷曼倒闭引发的直接损失还要大。而欧洲银行业的资本缓冲,远没有美国银行业在2008年时那么厚。
“模型的置信区间?”他问。
“基于历史数据和当前市场参数,模型预测的准确率在70%-80%之间。”秦静坦诚,“最大的不确定性来自政治变量....如果德国突然改变立场全力救助,如果欧央行提前大规模干预,传染可能被阻断。但根据我们输入的政治时
间表,这种概率低于30%。
林天明看着那些数字,喃喃自语: